南亞科帶動DRAM價格大漲，AI需求加速營運表現
南亞科最新的第二季財報顯示，公司營運表現大幅優於市場預期，主要受惠DRAM價格上漲與產品組合改善。公司稅後淨利突破500億元，每股盈餘14.66元同步創下歷史新高，毛利率更是衝上79.5%，刷新公司紀錄。
為什麼毛利率能夠如此高呢？主要原因是記憶體產業具有高固定成本、高折舊的特性，一旦DRAM價格突破損益平衡點，後續售價上漲將大幅提升獲利能力。這次南亞科即使出貨量與上一季相近，但因平均售價大幅提升，加上高毛利產品比重增加，使整體營收與獲利同步大幅成長。
AI需求帶動DRAM供不應求是本波獲利爆發的重要原因之一。隨著AI資料中心、GPU、CPU、ASIC及伺服器持續擴建，高容量DRAM需求快速增加。目前全球主要記憶體廠商積極投入HBM、高階DDR5等產品，使一般DRAM供給相對減少，也推升DDR4、DDR5等產品價格持續走高。
外資與法人也看好AI需求延續，多家法人同步上調南亞科評價。截至目前，大和證券目標價上調至650元，凱基投顧目標價最高喊720元。市場普遍看法是，AI需求有望延續至2028年前。
未來市場將持續關注以下幾項因素：AI伺服器建置是否持續增加、DRAM現貨與合約價格走勢、HBM排擠一般DRAM產能效應、長期供貨合約（LTA）比重變化等。若供給持續偏緊，記憶體價格仍有機會維持高檔。
南亞科的營運表現及未來發展仍值得關注。
**南亞科第二季財報亮點**
| 項目 | 第二季表現 |
| — | — |
| 稅後淨利 | 501.92億元 |
| EPS | 14.66元 |
| 毛利率 | 79.5%（歷史新高） |
| 營運表現 | 獲利、毛利率同步創新高 |
**為什麼毛利率能夠衝上79.5%？**
* 記憶體產業具有高固定成本、高折舊的特性，一旦DRAM價格突破損益平衡點，後續售價上漲將大幅提升獲利能力。
* 南亞科的高毛利產品比重增加，使整體營收與獲利同步大幅成長。
**AI需求帶動DRAM供不應求**
* AI資料中心、GPU、CPU、ASIC及伺服器持續擴建，高容量DRAM需求快速增加。
* HBM、高階DDR5等產品需求大幅提升，推升DDR4、DDR5等產品價格持續走高。
**外資與法人最新目標價**
| 機構 | 目標價 |
| — | — |
| 大和證券 | 650元 |
| 凱基投顧 | 720元 |
**市場後續觀察重點**
* AI伺服器建置是否持續增加
* DRAM現貨與合約價格走勢
* HBM排擠一般DRAM產能效應
* 長期供貨合約（LTA）比重變化
FAQ常見問題
Q1：南亞科第二季獲利有多亮眼？
A1：第二季稅後淨利達501.92億元，每股盈餘14.66元，毛利率79.5%，三項指標皆創歷史新高。
Q2：為什麼南亞科毛利率能夠衝上79.5%？
A2：主要受惠DRAM價格大幅上漲、產品組合改善，以及高固定成本產業在價格突破損益平衡後，獲利快速放大的特性。
Q3：AI如何帶動記憶體市場？
A3：AI資料中心、GPU、CPU與伺服器需求快速增加，推升HBM、DDR5等產品需求，同時排擠一般DRAM產能，帶動整體記憶體價格走高。
Q4：法人對南亞科後市怎麼看？
A4：多家法人看好AI需求延續，已調升目標價至650元至720元區間，認為未來幾季營運仍具成長動能。
Q5：目前記憶體市場最大的利多是什麼？
A5：除了AI帶來需求成長外，供給增加速度有限，加上長期供貨合約提升，使DRAM市場維持供不應求，成為支撐價格與獲利的重要因素。
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